1994年2月22日，由于1995年一年一度的人大会议召开,1995年财政预算方案渐趋明朗，市场纷传贴补国债券加息的消息，逐渐明朗；另外2月23日，将公布的新券发行方案对空头也极为不利，上半年总共1000多亿盘子的发行量，能流通的极为有限，空方想利用新券实行交割的数量很少，在这些因素的影响下，期市打破沉闷的僵局，上海证券交易所的主力品种319(F92512,1992年发行的5年期的12月交割的期货合约)带动其他品种全面上涨，但这些并没有动摇“327”合约主力空方的信心，“327”合约价格仍在148元保持不变。

1994年2月23日，财政部对新发行1995年3年期凭证式国库券发布了第一号公告，公告称：新券的年利率为14%，并实现保值贴补，新券比银行3年期存款利率高1.76个百分点。这一消息对空头造成致命的打击,1995年2月23日上午开盘后，在以上消息刺激下，全国各交易所的国债期货全面上涨。每个品种几乎均接近涨停板，就在此时，空方在“327”合约148.50元左右的价位抛出了120万口空单，但是，如此大的空单随即被多方吃掉，“327”合约的价格直线上涨，其他有空单的人只得拼命追单平仓。下午开市后，“327”期货合约在空方的平仓盘的作用下上涨至全日最高价位151.98元。随后由于多方卖出平仓盘的压力使得价格大幅回落。下午16时22分13秒时，原万国证券公司在无相应保证金的情况下，抛出1056万口(每口2万元)价格为148.00元的“327”合约空单,7分钟内，将“327”合约价格从151.30元硬砸到147.50元。

下午收市后不久，上海证券交易所电脑盘面上发布了一则“公告”。公告内容是：今日国债期货“327”品种在下午16:22分出现异常交易情况。经查，系某会员公司为影响当日结算价格而严重蓄意违规。根据本所交易规则及国债交易的相关规定，本所决定

1.今日下午16:22分13秒以后“327”品种的所有成交无效，该部分成交不计入当日结算价、成交量和持仓量的范围之内；

2.今日“327”的收盘价为违规交易前的最后一笔有效成交价151.30元；

3.对违规的会员公司，本所将在进一步查清有关情况后，会同有关管理部门进行严肃处理；

4.今日国债期货交易的清算，按调整后的数据办理；

5.明日国债期货交易本所将采取相应措施。

“327”事件发生后，第二天，上海证券交易所采取了紧急措施，出台了“关于加强国债期货交易监管工作紧急通知”，通知内容如下

1.从1995年2月24日起，对国债期货交易实行价格涨(跌)停板制度。根据目前市场情况，涨跌停板的幅度暂定以前日收盘价为基础，涨(跌)幅度不超过0.50元。上海证券交易所将视市场情况，适时调整涨(跌)停幅度。

2.严格加强最高持仓合约限额的管理工作，任何机构和个人均不得以任何借口突破上海证券交易所核定的持仓限额。对违反者除执行强制平仓外，对超仓合约处以每口5元的罚款。

3.切实建立客户持仓限额的规定。会员公司核定给机构投资者的仓位最高不得超过5万口，个人不得超过3万口，并须将核定情况向上海证券交易所国债部门申报备案。任何机构和个人客户均不得向多个会员公司交叉申请取得仓位。

4.严格禁止会员公司之间相互借用仓位。对出借仓位者，一经发现，上海证券交易所将扣减直至取消其全部持仓限额。对现已互相借用仓位的单位，限于两周内纠正。

5.对持仓合约的使用结构实施控制，对上海证券交易所核定给会员公司的最高持仓合约，自营使用所占的部分，最高不得超过合约总数的30%；单一期货品种所占的部分，也不得超过总数的30%(包括客户所使用的部分)。现已超过上述比例的，限于3月27日前调整。