1、套期保值的概念

   期货套期保值是指以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。 期货套期保值业务是交易者通过期货市场规避风险的主要方式。它是指在期货交易市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一段时间通过卖出或买进期货合约而补偿现货市场价格不利变动所带来的实际损失。

  期货交易市场的基本经济功能之一，就是为现货企业提供价格风险管理的市场机制，而要达到这种目的的最常用手段就是期货套期保值交易。 期货套期保值是期货市场发展最初的原动力和原因所在。

  一种商品在生产、加工、存储和消费的过程中，期货价格不断波动，而且期货价格变动趋势难以预测。因此，在商品在流通过程中的每一个阶段都会出现价格风险。期货套期保值的主要目的就是要把生产经营者的价格风险转移给期货投机者。通常情况下，商品交易所是套期保值的最好场所，许多银行也支持做这样交易的客户，如给予贷款优惠等。

2、期货套期保值的经济原理

   期货套期保值的实现是利用两个市场—现货市场和期货市场的价格相关关系以及期货合约在期货交易市场上可以随时进行“对冲”的特点，通过在期货市场上持有一个与将来在现货市场上准备交易的商品相同或相关商品同等数量的期货合约，来避免未来现货市场的价格波动可能给入市者带来的损失。套期保值之所以能有助于规避价格风险，达到套期保值的目的，是因为期货市场上存在两个基本经济原理：

(1)期货价格与现货价格走势一致(价格平行性)。

  价格平行性是指期货价格与现货价格的变动方向相同，变动幅度也大致相同，如图3-1所示这是因为同一品种的商品，其期货价格与现货价格受相同经济因素的影响和制约，因而其价格变动趋势和方向有一致性，虽然其波动幅度会有不同。后面的基差交易部分中将对此作详细说明。

(2)期货价格与现货价格到期聚合(价格收敛性)

  价格收敛性是指随着期货合约交割月份的通近，期货价格收敛于现货价格。当到达交割期限时，期货价格等于或非常接近于现货价格。图3-2表示在交割月份之前，期货价格高于现货价格；图3-3表示在交割月份之前，期货价格低于现货货价格。但在两种不同的情况下，到达交割期限时，期货价格都收敛于现货价格。期货价格收敛于现货价格是由套利行为决定的。假定交割期间期货价格高于现货价格，套利者就可以通过买入现货、卖出期货合约并进行交割来获利，从而促使现货价格上升，期货价格下跌；反之，如果在此期间现货价格高于期货价格，那么打算买入现货的人就会发现，买入期货合约等待空头交割比直接买入现货更合算，从而促使期货价格上升。这样导致期货价格与现货价格在交割时趋于一致。

  由以上套期保值的经济学原理可以得出如下结论：一个期货品种成功与否，套期保值能否达到既定目标，取决于该品种期货价格与现货价格的联动关系、期货现货两个市场的状况以及有关交易规则是否有利于套利行为的发生。

3、套期保值的交易原则

  一项成功的套期保值交易，应该遵循如下四项基本的交易原则

(1)交易方向相反原则。

   这是指在做期货套期保值交易时，保值者应进行反向操作，即同时在现货和期货两个市场上采取相反的买卖行动。在现货市场上购买一定数量的货物，则在期货市场上就应该卖出同样数量的合约；在现货市场上卖出一定数量的货物，则在期货市场上就应该买入同样数量的合约。这样就能够利用两个市场价格变化的相同趋势，实现以一个市场上的盈利来弥补在另一个市场上的损失的目的。

(2)商品种类相同或相近原则

这是指在做套期保值交易时，保值者所选择的期货合约代表的标的资产必须与其将要保值的资产在品种、质量、规格等方面相同或相近。如果期货市场上的合约所提供的商品品种没有将要保值的商品，那么应该选择相似商品进行替代。这是因为相近商品的价格有较高的相关性，价格变化方向和幅度较为相似，有利于交易者实现对现货市场上商品的套期保值的目的。

(3)时间相同或相近原则

  这是指在做期货套期保值交易时，保值者所选择的期货合约的交割月份最好与将要买入或卖出的现货商品的时间相同或相近。遵循这一原则的原因是由于期货市场和现货市场之间存在价格的趋同性，在套期保值结束的时候，期货市场的价格与现货市场的价格相近，这样才能实现最佳的套期保值效果。

(4)数量相同或相近原则。

  这是指在做套期保值交易时，保值者所选择的期货合约代表的标的资产数量应该与需保值资产数量相等或相近。选择相同的交易数量，目的是使期货交易市场上的盈亏与现货市场上的亏盈数量大致相同而相互抵消。另外，标准化合约的交易单位的标准化决定了期货市场上的交易数量必须是交易单位的整倍数。在这种情况下，交易者所选的期货合约代表的标的资产数量可能不能完全等同于需保值资产的数量，这时应该尽量选择与需保值资产数量相近的期货合约数量。

  从理论上讲，期货套期保值交易应该遵循以上四项原则。但是在实际操作中，不应该机械地照搬以上原则而缺乏灵活性。尤其是在后来发展的动态套期保值理论中，期货套期保值的持仓数量有很大的灵活性和可变幅度，并产生了套保比率的概念，后面的动态套期保值部分将对此做详细阐述。

4、套期保值的保值效果

  期货套期保值的效果必须从期货和现货两个市场的盈亏来综合分析。期货套期保值过程是通过期货和现货两个市场共同完成的，评价套保成功与否不能简单地看一个市场的盈亏，应当把期货和现货两市场结合起来分析。如果企业进行的期货交易行为是严格意义上的套期保值交易，并且遵循套期保值的基本原则的话，那么企业在期货市场上的盈利一定对应着现货市场上的亏损，在期货市场上的亏损一定对应着现货市场上的盈利，由此也就可以很容易地正确核算出套期保值的效果。企业只有进行科学的套期保值会计核算和正确的套期保值效果评估，以良好的心态来开展套期保值业务，才能真正达到企业开展套期保值的目的。