全球市场天然的地理分区，使得一种商品很难只有一个基准价格。以原油为例，BP公司将当前国际原油市场分成6大地缘区块，分别是东区市场范畴 的亚太、中东和非洲，西区市场的北美、欧洲和亚欧、南美。6大区域中，北美、欧洲、中东和亚太4大区域对全球石油供需平衡具有重大影响力。经过美国页岩油气革命，西区市场的供需大体平衡，东区市场的供需也大体平衡。但是，细分来看，北美从净进口地区转向平衡，欧洲和亚欧地区供需也是大体平衡；中东地区是最大的石油输出地，亚太地区则是最大的石油流入区。北美目前有自己区内的基准原油，即WTI原油，具有高流动性的原油期货市场来发现价格；欧洲以布伦特（Brent）原油为基准原油，也具有独立 的原油期货市场。中东地区的基准原油是迪拜（Dubai）和阿曼（Oman）原油。唯独亚太地区尚未建立独立 的基准原油，因此亚太地区包括中国的石油定价基本采取其他三大基准原油进行定价。中国目前的成品油零售指导价格，也是依据外部的基准原油期货或者现货的加权价格变化进行调价。

三大基准原油的价格走势高度正相关，根本原 因在于三大基准原油所在地区的市场之间存在频繁的跨区套利贸易。基准原油之间的价差，既包括基准原油之间的品质价差，也包括地域价差。布伦特原油和WTI原油都属于低硫轻质原油，而迪拜原油和阿曼原油则是含硫中质原油。以布伦特原油对迪拜原油的价差为例，2011-2017年主要波动区间在1～4美元/桶。这种波动不能完全通过两种原油的品质差异来解释，主要原因来自东西两区市场的相对供需 平衡关系。布伦特原油可以作为西区的基准原油代表，而迪拜原油可以作为东区基准原油的代表。东西两区的相对平衡关系是各自平衡，犹如跷跷板。如果东区市场供大于求，而西区市场供不应求，布伦特原油和迪拜原油的价差就会拉宽，从而促使东区原油向西区套利，使得两区的供需状态向相反的方向修正，反之亦然。在诸多因素的扰动下，两区相对的供需平衡状态在此强彼弱和此弱彼强之间波动，从而导致两种原油价差呈现区间波动。跨区套利贸易行为就是区域之间基本面再平衡的搬运工，也成为价格联动的黏合剂。全球主要的基准原油正是通过跨区价差引发的跨区套利贸易，实现了价格的联动。